【大纪元2025年03月27日讯】3月24日（周一），川普总统再次发声，呼吁美联储降息。这是五天内川普第二次要求美联储降低利率，这一表态延续了川普对货币政策的强烈关注。
川普在当天的内阁会议上说：“总体而言物价正在下跌，能源价格也在下行，我希望美联储降息，然后你们会看到利率下降。”
川普为何如此坚持于推动美联储降息？从缓解政府债务危机到刺激经济增长，他的动机既有经济层面的考量，也有政治策略的影子。
缓解政府债务危机的迫切需求
美国政府债务问题无疑是川普降息诉求的核心驱动因素之一。截至2025年3月，美国联邦债务总额可能已超过35万亿美元，且利息支出已成为财政预算的重要负担。2023财年，利息支出已接近1万亿美元，而随着债务滚动和新债发行，这一数字可能进一步攀升。川普希望通过降息缓解这一危机。降息的作用可以在短期债务中立即显示出来，并对长期国债的价格产生长远影响。
1. 短期债务利息的节省
美联储降息会直接降低短期国债（如1年期或2年期国债）的收益率，而美国债务中有相当一部分是短期债务，需要频繁滚动再融资。如果当前利率降至更低水准，每年到期的数万亿美元债务再融资成本将显着下降。以1万亿美元短期债务为例，利率下降1个百分点即可节省约100亿美元的年度利息支出。这种节省能为财政预算腾出空间，支援川普的其它政策优先项，如基础设施投资或减税。
2. 用短期新债偿还旧债
在低利率环境下，政府还可以发行更多低成本的短期债务来偿还到期的高利率旧债，这种“以新换旧”的策略能暂时减轻债务负担。尤其是在2025年预计有高达3万亿美元债务到期的情况下（其中大部分是过去几年美国财政部大量发行的短期国债），川普希望通过降息为这一操作创造有利条件，避免因高利率导致的融资压力。
3. 债券价格与利率的反向关系
降息会导致现有长期国债的价格上涨，因为这些债券提供的固定收益在低利率环境下变得相对更有吸引力，因此，长期国债的收益率（利率）会下降。此外，降息后，市场可能预期未来利率会保持较低水准，因为投资者会想锁定长期稳定的收益，这也会增加对长期国债的需求，从而推高长期国债的价格，降低长期利率。
推动美国经济增长的战略考量
除了债务问题，川普对降息的坚持还源于他对经济增长的重视，而低利率被他视为刺激经济的“灵丹妙药”。降息可以降低借贷成本，能激励企业投资和扩张，同时减轻消费者的房贷、车贷等负担。这种刺激可以为中小企业提供更多发展机会。
近期资料显示，美国经济增长放缓，第一季度实际GDP增长率估计为1.5%。与此同时，制造业PMI数据重新陷入萎缩区间。
3月24日，标普全球公布的资料显示，美国3月份Markit制造业PMI初值是49.8，跌至荣枯分界线之下，不及预期的51.8，原因是川普关税导致相关材料成本上涨。回顾2月份的Markit PMI数值是52.7，当时录得2022年中期以来的最高水准，扭转了此前两年多时间以来服务业强劲、制造业衰退的局面。不过那时就有分析指出，制造业的增长可能是暂时的，部分工厂为了抢在关税生效前提升产量，从而带动了短期增长。3月份的最新资料验证了这一点。
川普上台后推动的大规模关税政策在短期内可能拖累经济增长，而降息可以作为一种对冲手段来应对关税政策带来的经济压力。川普希望通过降息降低借贷成本，鼓励企业投资和消费者支出，以提振经济活动，防止经济陷入衰退。川普在3月24日的内阁会议中也提到，考虑到即将实施的新一轮关税，希望美联储配合以稳定经济。
美联储与川普：独立大于妥协
川普与美联储之间的关系一直是外界关注的焦点。川普长期以来质疑美联储的独立性，认为总统应该在货币政策中有更多的话语权。川普在第一任期内多次公开批评美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell），指责其加息过快，阻碍了经济增长。
24日川普的最新表态缓和了对美联储的批评态度，但是仍然显示出他希望通过公开呼吁来影响美联储的政策。
3月19日，美联储在货币政策会议上连续第二次决定暂时不降息，主要原因是关税引发的不确定性。美联储将今年的美国GDP增速预期由2.1%下调至1.7%，核心PCE通胀预期由2.5%上调至2.8%。美联储官员总体仍预计今年会有两次降息，但是预计今年内降息的联储官员人数有所减少。
美联储主席鲍威尔在3月19日会后的新闻发布会上没有回避川普关税的影响，他表示，川普的贸易议程可能会推高价格，但关税对价格的影响可能是“暂时的”。他坚持美联储长期以来对川普正在执行的经济议程做出实际反应前的观望态度。
美联储作为独立机构，其决策基于通胀、就业等经济资料，美联储的法定使命是维持物价稳定（2%通胀目标）和促进充分就业，而非直接服务于总统的经济目标。鲍威尔多次强调了这一原则，例如2024年11月份在回应记者的提问时表示：“法律不支持总统解雇我。”
川普希望美联储通过降息支持其议程，但鲍威尔坚持观望态度，表明他不会轻易迎合川普，而是以美联储自己设定的长期经济稳定的目标为优先。
英国《经济学人》网站刊文认为，川普的政策与美联储正发生巨大冲突，美联储正在承受压力。
可控经济衰退逼美联储就范 川普下大棋？
由于美联储的独立性与川普的经济议程不能相互契合。有一些经济学家认为，川普政府正在进行一场可控的经济衰退，以此倒逼美联储降息，以解决迫在眉睫的美国债务危机。
前雷曼兄弟交易员、《熊市陷阱报告》（The Bear Traps Report）创始人拉里·麦克唐纳（Larry McDonald）认为，川普政府正故意引发一场经济衰退，从而缓解美国36万亿美元的债务问题。
麦克唐纳在3月3日的一次访谈中表示，如果利率保持在当前水准，明年美国的债务利息将达到1.2万亿到1.3万亿美元。这比国防开支还要多很多。所以川普需要降低利率，如果他们能将利率降低1%，明年就能节省近4000亿美元的利息。麦克唐纳指出，美国政府不能通过大规模的财政支出来抑制通胀，川普团队知道这一点。他们需要引发一场经济衰退，只有这样才能降低利率并延长债务期限。
另据MarketWatch 3月5日报导，野村证券策略师查理·麦克艾利戈特（Charlie McElligott）当天上午写给客户的研究报告中指出，川普总统及其政府需要一场人为的衰退来引发增长放缓和通货紧缩，这将转化为美联储降息和美元大幅贬值，以完成他下一阶段的经济议程。
对于美国经济是否会出现衰退，目前还没有普遍的定论，但是自川普上任以来，一些经济学家将经济衰退的可能性提高到30%至40%。包括高盛和摩根士丹利在内的许多其它公司都下调了经济增长的预测，但是没有预测经济衰退。
川普总统在3月9日接受福克斯新闻采访时，当被问及是否预计今年会出现经济衰退，他回避了这个问题。川普说，“我不愿意预测这样的情况（经济衰退）。因为我们要做的事情非常大，所以会有一个过渡期。”
市场分析认为，川普这段话显示，他不排除美国今年陷入经济衰退的可能性，这引发市场的担忧。第二天市场发生了暴跌，道琼斯指数下跌近900点，标准普尔500指数下跌2.7%，纳斯达克指数下跌4%，当时的VIX恐慌指数一度冲向30。
不过，外界已经观察到，与川普第一个任期时会看重股市行情不同的是，川普2.0政府不受股市短期波动的影响，而更愿意推行长期的经济政策。
商务部长霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）在3月11日表示，川普的经济政策即使导致经济衰退，也是值得的。卢特尼克强调川普的政策为美国吸引巨额的投资创造有利条件，这将会反映在今年第三季或第四季的经济资料中。
两个月以来，川普执政已经为美国吸引了数万亿美元的大型投资专案。包括日本软银集团和OpenAI；美国甲骨文公司未来四年总共投资6000亿美元，成立合资企业“星际之门”；阿联酋承诺，未来十年将在美国投资1.4万亿美元；沙特未来四年向美国投资6000亿美元；苹果公司未来四年在美国投资5000亿美元；英伟达（NVIDIA）宣布未来四年在美国采购价值5000亿美元电子产品；台积电（台湾半导体公司）宣布将在美国增加1000亿美元投资兴建5座新的芯片工厂等。这些投资为美国未来四年的经济繁荣展示了光明的前景。
川普的经济政策主要是解决两大赤字，一是美国的财政赤字，二是美国的贸易赤字。而降息既是解决财政赤字（债务危机）的重要手段之一，也可以对冲关税带来的部分影响。
川普的确在下一盘大棋，不过是不是像经济学家所说的“人为制造衰退以逼美联储降息”，这个说法也只能是似是而非，属于仁者见仁、智者见智。
但不容否定的是，美国的确处在一个特殊的过渡期。正如财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）的看法，美国经济“继承了一剂毒瘾”，当前的政策收缩可能导致短期阵痛，但这是减少对财政及货币宽松的依赖，是必要的“戒毒过程”。
责任编辑：连书华
