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(法新社东京三日电)日本经济又有一个新的定时炸弹在滴答作响，一九九０年代初期经济崩溃所造成的损伤使得日本至今尚未恢复元气，而今这个炸弹的破坏威力恐怕犹有过之。
分析师说，由于日本公债规模持续膨胀，加以利率被人为压低在接近零利率的水准，已营造了让债券市场崩盘的理想条件，果真如此将对全球造成重大影响。
高盛亚洲公司的副总裁寇帝斯说：“这是世界上最大的泡沫，重要性超过那斯达克市场的泡沫破裂。”
美国企业研究所的日本专家艾雪则指出，“日本的国债如今几乎已达全球国内生产毛额的百分之十八”；也就是世界一年总产值的将近两成。
这个大泡沫形成的原因不是秘密，是因为执政的自民党在一九九０年代期间连年推出财政振兴方案，使得国家财政严重受创。
根据高盛公司估算，至今年三月底为止，政府的直接债务达到国内生产毛额的百分之一百四十六。
中央政府所保留的税收有百分之六十五用在偿债，而长期债务超过岁入的幅度逾百分之十五。
艾雪认为：“在这种比率下，日本政府如果是家公司，顶多获得次级垃圾债券的评级。”
不过，国际评级公司尽管最近已对此显露忧虑迹象，仍给日本很高的主权评级。
即使是忧心忡忡的穆迪公司也给了日本AA的评级。十年期日本政府公债的利率是百分之一点二五，为举世最低的长期名目利率。
这种矛盾的现象很容易解释：日本的公债有百分之九十五是由日本的投资人持有，而日本的储蓄额占了全世界储蓄金额的三分之一。
因此日本的历任政府才能够规避公开债券市场所实施的例常财务规范。经济危机使得情况更为严重，因为投资人没有任何其他替代管道可以放钱。
对日本银行而言，由于找不到可靠的贷款客户，手中满是烂头寸，又必须减少呆账造成的亏损，所谓“无风险”的日本政府公债宛如划破满天经济阴霾的一道天光。
根据日本银行统计，日本银行业者持有的政府公债总额，在今年三月止的一年间激增了百分之五十八点八，达到七十三兆四千亿美元(六千一百一十六亿美元)。
不过，BNP Paribas证券公司的首席经济专家高野表示：“对于日本公债的负担还能支撑多久，市场可能随时失去信心。”
以目前的成长幅度，日本的国债将在二０一０年达到国内生产毛额二点九倍的水准，没有人相信届时债市还能撑得下去。
高野说：“如果市场认为政府对矫正公债膨胀的问题束手无策，风险升水将加重，公债价格可能立即崩盘。”
由于公债殖利率的走向与价格正好相反，届时利率也将一飞冲天。
已经一蹶不振的日本金融体系将因而崩溃，震波也将波及全世界的经济体。
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