【大紀元5月20日訊】（大紀元記者林慧心採訪報導) 大陸股市最近炒得沸沸揚揚。繼2006年股市上升130%之後，今年又飆升50%左右。５月９日，上證指數、深成指分別突破４０００點和１１５００點。當日成交３８００億元，再創歷史新高，超過了（包括日本在內的）亞洲其它股市成交額總和。截至４月底，滬深股市賬戶總數達９３９５萬。僅４月份就有新增股民４７９萬戶，比去年全年新增股民總數（３０８萬戶）還多56%。五月以來每天約有30萬新股民入市，是喜是憂，原因何在？對此, 5月18日本報採訪了多年從事中國經濟研究的簡天倫博士。簡博士畢業於美國波士頓大學，現為伊頓公司資深經濟分析師，曾在中國中央銀行–人民銀行工作，參與人民幣匯率改革和外資政策的研究。
（以下是根據採訪錄音整理而成的）
大陸股市暴漲的原因
大陸股市繼2006年股市上升130%之後，今年又飆升了50%左右。大陸股市一年多來暴漲部份原因是2001-2005年持續下跌的反彈。此外，主要是由下面四個因數造成的。1）中國人儲蓄率高達46%左右，總額約為20萬億元；2）中國的存款利率很低，而通貨膨脹率近來在逐步上升，兩者之差幾乎接近於零。在銀行存款無利可圖；3）去年底中國為了防止房地產過熱採取的措施，使得一部份投資者轉向股市。還有一些人對他們來說，因為房地產已經非常昂貴了，反正是買不起房子，他們只好把錢投資到股票上；4）為了避免人民幣升值過快，人民銀行不得不大量印發人民幣購買美元，導致人民幣資金充斥市場。其實，最根本的原因是長期以來人民幣低估造成的。
人民幣低估帶來的資金充斥
由於人民幣長期被低估，第一是出口不斷地增長，貿易順差不斷擴大，外匯儲備一直在增加。今年四月份中國貿易順差高達169億美元，超出3月份的一倍。今年前4個月，中國貿易順差合計633億美元，比去年同期高出88%。一季度外匯儲備增長1369億美元，達1.2萬億美元。貿易順差產生的大量的美元以及外資的流入，對人民幣產生大量的需求。為了防止人民幣升值，人民銀行不得不大量印發人民幣購買美元，導致人民幣資金充斥市場。
存款利率低也是由人民銀行的低匯率政策決定的。要維持人民幣低估，就必須把利率維持在低水平上。利率一高的話人民幣在市場的相對價值就更高了，那麼人家更要買人民幣，那對人民幣的升值壓力就更大，所以現在大陸的利率水平都很低。低到什麼程度呢？
現在的通貨膨脹也在逐漸的上升，已經達到將近百分之三了。那麼存款利率減去通貨膨脹率的實際利率幾乎接近於零，這樣的情況下，把錢存到銀行就等於不生利息了，沒有利可圖了，所以在這種情況下很多人就會拿出銀行的錢投資到股市，所以股票漲這也是一個原因。
股市過熱已成共識
許多經濟學家、專業投資人士以及中國人民銀行、證監會都認為大陸股市過熱，告誡股民防範投資風險。中國人民銀行周小川多次講話提到中國股市太熱，非常危險，但是過去他講話好像比較有效，股市馬上有些反應，最近他講的話市場沒反應，講完以後股市照樣升，因為人看著前面股市增長了，好像不撈一把好像虧了。
其實也有好多人擔心這股市泡沫會破裂。簡天倫先生說，最近也有不少朋友都去找他，說哎呀股市漲的那麼厲害會不會破裂呀？實際上都在擔心這事。
簡天倫先生說：「中國股市全面的漲是必然的，後面要破裂也是必然的；前面漲是由於剛剛前面點到的因素，後面的破裂除了這些因素之外，這麼多股民在炒股 （截止4月底，中國股民共計9,395萬），而且中國的經濟泡沫，事實上這一種經濟過熱的情況已經非常嚴重。」
所以最近證監會也發出通知警告，中國股市非常危險，而且那些沒有經驗的人參加股市的話非常危險。所謂的沒有經驗就是一些新股民，三十萬一天進入是非常多的。
談到海外有些投資中國股市的人，他們都擔心什麼時候股市崩盤。他們在想是不是該撤了？
「說實話，我不知道哪天它崩盤，但是現在這種跡象表明確實很有可能隨時都會崩盤。國外的投資人很多都在考慮趕快撤出中國股市。我想這些國外的，不管是崩盤之前還是崩盤之後撤，對他們的損失都不是特別大，但是，中國的那些股民損失會相當大。」 簡天倫先生說道。
股市下跌大陸股民損失最大
現在的股市增長一定程度上是與中國的經濟增長相關的。然而中國經濟的增長是以相當大的成本為代價的，尤其是在污染方面，污染已經大到難以忍受的地步。
最近，簡天倫先生剛回北京去過一趟，北京的污染他看已經是非常難受了，看到陽光但看不見太陽，霧茫茫的，據說，他到的那天還算比較好的一天，「但我已經感覺很難受了。」後來他聽說上海、西安都非常嚴重，山西省的情況可能更差一些。由於污染太嚴重，山西省一把手決定要關很多煤炭企業。這個企業關的數量有多大呢？要關的數量相當於山西省2005年國內生產總值的20﹪，這個數量非常大。因為要治理這個，不治理不行，污染太嚴重了。
「事實上好多中國高層的管理人員對污染都非常討厭，他們說我情願減掉我20﹪的工資，把這污染搞清楚，所以你看污染多大！」 簡天倫先生說道。
剛剛講這一大圈污染，回到股市來說，那些新股民事實上他沒有多少錢的，他來投機就想辦法來賺一把。但是如果他沒有賺到這一把反而虧了，他一方面錢丟了；另外一方面中國經濟增長的成本他要承受，也就是環境的污染等等這些他都要承受。而這個污染可不是三兩年，幾十年，甚至兩、三代人才能把它清除掉，這個成本是非常大的。
對於國外的投資家來說，有的可能就賺了一把，反正股市增長的時候，他拿到以後他跑了。有的人哪怕他跑得慢一點，但是他不住在中國，也不必去承受中國經濟成長的成本，他沒有遭到這種污染，「所以我說是中國的股民、中國人成本損失會大得多，非常大。”“」簡天倫先生說道。
應對的措施
一般的股市一年增長百分之十幾、二十都是正常的，即使這樣，股市時不時還會調整一下。中國股市2006年增長130﹪之後，今年又增長50﹪，這要調整起來可不得了。下跌百分之二、三十是很有可能的。所以，大陸股民應該多考慮投資風險，不要把資產都投到股票上去。然而，大陸的投資渠道必竟有限。要從根本上解決大陸股市泡沫的問題必須在宏觀經濟政策上有所改變。人民幣匯率的改革是關鍵。
「我認為應該放寬人民幣匯率的浮動範圍，加速人民幣升值，同時提高銀行存款利率。這樣既可以緊縮貨幣，實行宏觀調控，降溫股市，又可以逐步解決內外失衡等問題。」 簡天倫先生說道。
(http://www.dajiyuan.com)
