【大紀元2025年01月22日訊】（英文大紀元記者Rodd Mann報導／吳蔚溪編譯）今年，多種資產類別在市場估值方面將面臨更大的挑戰。
當貨幣和財政政策慷慨施予，如暫停債務且不會影響信用記錄、發放刺激支票、可免還的薪資保護計劃（PPP）貸款、特殊育兒稅收抵免、員工保留援助等眾多類似計劃，將數萬億美元注入經濟市場時，所有資產類別都隨之大幅上漲。
汽車和房屋價格飆升。股票、債券、加密貨幣——幾乎所有資產都獲得了超高回報。但那是過去，現在的情況不同了。
疫情時期的流動性資產大多已經枯竭，資產類別似乎已接近或達到頂峰，正處於轉折點。如果你的投資組合中有大量此類資產，你可能需要考慮減少持有。讓我們來看看幾個需要關注的類別。
美國股市
美國股市連續兩年表現強勁。僅憑這一事實就值得我們警惕，因為連續第三年表現強勁的可能性較低。從幾乎任何衡量標準來看，其估值都達到了歷史高位。
景順（Invesco）全球思想領導、資產配置研究主管保羅‧傑克遜（Paul Jackson）表示：「儘管股市在經濟上行時期通常表現良好，但在2023年和2024年已經表現亮眼，美國的高估值使我們很難對全球股市回報持樂觀態度。」
此外，川普（特朗普）總統將實施哪些財政和貿易政策也存在諸多不確定性。美國GDP增長的70%來自消費者支出，而另一大項是政府支出。由於與看似失控的支出相關的債務已過高，這兩者都需要放緩。
馬斯克將擔任政府效率部的聯合負責人。他承諾削減成本、減少開支並裁減政府工作人員。而消費者的信用卡債務已超過1萬億美元，並且逾期情況日益嚴重。隨著GDP增長停滯，企業的收入和盈利也將隨之放緩。
目前，標普500指數的市盈率（P/E）超過了30倍，大約是歷史平均值和中位數的兩倍。
巴菲特指標，該指標是衡量美國股市價值相對於美國經濟整體規模的，現已達到歷史最高水平。該指標的正常值或基準值為100%，但目前已飆升至超過200%。這一計算基於總市場價值為60.9萬億美元，而GDP為29.2萬億美元。
要想讓股價更接近歷史平均水平，在當前股價和GDP下，市場需要下跌50%。但如果經濟放緩，考慮到過度的國家、企業和家庭債務，調整幅度可能會更為嚴重。
高收益債券
評估高收益債券的最佳方法是查看「利差」。高收益債券利差是高收益債券與投資級債券（如國債）收益率之間的差異。由於高收益債券的違約風險較高，因此收益率更高。
目前的利差遠低於歷史平均水平。截至1月15日，高收益債券利差為272，至少是自2020年1月以來的最低水平，遠低於2020年3月的108.7峰值，僅次於2024年11月中旬的類似低點。
黃金
黃金在2024年表現出色，截至目前，它在商品交易所的價格已上漲超過21%。
儘管2024年表現強勁，如果通脹得到控制、利率穩定，黃金可能面臨阻力。美元的持續強勢使得其它貨幣持有者購買黃金的成本更高。
如果美國經濟增長迅速，利率可能會更高，這使得與黃金相比，帶息資產更具吸引力。相反，經濟放緩可能會導致高估資產的拋售。通常在經濟衰退中，最先被變現（出售）的資產是所謂的「風險資產」，例如黃金和加密貨幣的投機性資產。
如果美國經濟快速增長，我們可能會經歷更高的利率，這反過來會使生息資產相對於黃金更具吸引力。相反，也許有點違反直覺的是，經濟放緩可能會導致膨脹資產的清算。一般來說，在經濟衰退中，最先被貨幣化（出售）的資產是所謂的「風險資產」，例如黃金和加密貨幣的投機。
如果通脹得到控制，黃金作為對沖通脹工具的需求將減少。黃金通常被視為對沖通脹的工具，但消費者價格指數（CPI）已在下降。從2022年6月的9.1%，目前已接近美聯儲2%的目標。
如果經濟在2025年最終放緩，美聯儲可能會降息。在這種情況下，黃金價格可能會受到負面影響。市場對投機性投資的整體情緒變化也可能對黃金不利。
比特幣以及其它加密貨幣最近經歷了拋物線式上漲，這是由於市場對新型比特幣投資工具的興奮情緒，以及川普對比特幣戰略儲備的支持，使得比特幣達到了前所未有的高度。
比特幣從選舉日的69,000美元左右飆升至12月4日的100,000美元以上的歷史新高，並且一直在這一水平上下波動。
這些因素可能會導致黃金在2025年價格下跌。正如FXStreet的Eren Sengezer所說：「如果中東地緣政治緊張局勢緩和，或者俄烏危機得到解決，黃金價格可能會出現大幅下調，因為在整個2024年，這些衝突對貴金屬價格起到了極大的推動作用。」
低質量成長股
這些股票對經濟衰退最為敏感，如果經濟放緩，它們很可能表現不佳。許多低質量成長股獲得了巨大股價上漲，但現在它們的市值相對於其盈利和增長潛力來看顯得過高。因此，在現階段，它們已經沒有太多繼續上漲的空間。事實上，只要有幾個季度表現不佳，就足以引發人們拋售這些股票。
結語
從疫情期間的數萬億貨幣和財政刺激政策，到今天這筆「免費資金」的浪潮幾乎已被耗盡。如今，消費者的支出越來越多地依賴於信用卡和幾近耗盡的儲蓄。三分之二的美國人靠薪水過日子，是「月光族」，一次突發事件就可能陷入破產。
儘管就業形勢比半個世紀以來任何時候都要強勁，但未來的失業率只能是上升。償還債務利息將蠶食本可用於生產的資本和資金。較高的利率正在對政府（每年1萬億美元的利息）和消費者（平均信用卡利率是22.5%）產生沉重打擊。
如今，幾乎所有可信的金融分析師都預測，2025年將在很大程度上延續過去兩年的牛市表現。
在我研究資產類別時，大多數觀點都預計2025年每種資產類別都會大幅上漲。
持不同觀點的人少之又少。然而，一些分析師對刺激計劃持悲觀看法，並認為明年我們將步入經濟衰退。
我也是少數派中的一員。◇
原文：After Years of Outsized Returns, Investments Are Likely to Underperform in 2025刊登於英文《大紀元時報》。
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