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【大紀元7月31日訊】 去年夏天，站上2000點時的歡呼雀躍仿佛還在眼前，一周來，五連陰加一長陰卻如當頭棒喝，惊醒股海“多”夢之人。
據中國經濟時報報道﹐7月30日，在勢不可擋的殺跌動能下，2000點上下盤桓剛一年的上證指數在上周連續五天的單邊下跌猛打之下，加速下挫、節節敗退，一下跌破2000點這一重要的心理支撐關口。所有技術支撐線，都像一層脆弱難當的“窗戶紙”——一捅即破。盤中，多方几乎毫無抵抗之力，市場在滿目恐慌中度過。
是日，上證指數收于1956.82點，跌5.27%，相當于上周全周跌幅。假如只看單日跌幅，盡管為近兩年少見，但并非股市“之最”。然而，如果加上上周五個交易日連續中陰共跌去的108點，200多點的跌幅是1999年以來從未出現的。何況它加速下跌，一舉擊穿半年線、年線。
屋漏偏遭夜雨
分析大盤這次突如其來的下跌，大部分市場人士都把它歸咎為新發、增發、國有股減持、配股和發行可轉換債券等擴容壓力的加大，從而使大盤不堪重負，尤其是上周，以廣西北生藥業為首的四家新股以發行价減持國有股的消息，以及包括一些老牌績优上市公司在內的高密度預警、預虧，都極大挫傷了投資者對市場和上市公司的信心。
同時，監管風聲日緊，誘發違規資金外逃。中國證監會成立稽查二局，此舉意味著對證券違規行為將實施司法介入；中國人民銀行將成立金融監察局，調入公安部經濟犯罪偵察局部分官員，旨在加強對金融犯罪的打擊。另外，央行有關部門對B股市場的違規資金查處也一直緊張進行。上周五，媒體公布央行查處沈陽部分商業銀行分支机构違規承兌貼現資金流入股市的結果，這是自1997年嚴查違規信貸資金流入股市以來第一次公開報道，也被市場各方理解為“是對8000億左右數目龐大的地下‘私募基金’的威懾”。凡此种种，都使本已十分脆弱的市場資金面“雪上加霜”。
一邊是市場信心喪失，資金面趨緊；一邊是加強監管風聲鶴唳，看似突然的直線下挫，其實自有內在机理。
大盤內外交困
正是這种內在机理，构成了調整動力的根本。國內投資者都會清楚地記得，國內A股市場1996年以來的令人欣喜的大牛市，尤其是自1999年519行情以來，上證指數不僅升幅翻番，而且在2000點以上長期居高盤整，滬深股市平均市盈率達五六十倍，遠高于成熟股市的平均市盈率水平。
但是，与居高不下的股指形成鮮明對比的是，上市公司質量參差不齊，大多只顧圈錢不思回報，高股价与之顯然不相匹配，即人們常說的“股价嚴重脫离公司基本面”。實際上，中國股市“牛”的原因并不是其內在投資价值使然，而是太多的資金想在牛市中增值，太多的歷史遺留問題需要牛市來解決。
于是，去年下半年以來，國內股市便陷入了一种進退維谷、上下兩難的尷尬境地。一位證券分析師表示，“一方面，大盤大幅上漲后產生的技術性調整壓力与上市公司普遍缺乏投資价值都要求股市有一次像樣的調整以釋放風險，但另一方面，由于國企改革籌資、國有股減持對股市的需要以及机构、散戶、基金等社會各方的全面介入所產生的較高社會成本，都使股市難以深跌。”
平衡市的背后，因獲利机會減少，市場在逐漸失去彈性，證券印花稅開始下降，券商的佣金收入減少，證券投資基金開始大面積虧損，市場也因此而愈加脆弱。當來自政策面的非系統性風險一旦出現甚至稍一強化，內在的系統性風險便如洪水決堤一瀉千里了。
市場缺乏信心
然而，只用上述几點來解釋股市的愁云慘淡似乎有些牽強。
華夏證券研究所市場部總經理董晨在接受記者采訪時分析說，非系統風險被逐漸覺察感知后，市場的恐慌气氛就被無形放大，殺跌動能便形成了一股合力，釋放出系統風險。比如，預警公司几乎分布所有板塊，增發公司層出不窮，查處違規資金連累無數上市公司等等。
“但是，最重要的卻是信心的喪失。”董晨說，“一級市場的申購資金囤積6000多億，中簽率依然很低，說明我們的市場并不缺資金，缺乏的只是信心。現在，融資炒股的程度其實還沒有1997年嚴重，上市公司業績下滑也是‘冰凍三尺，非一日之寒’，新股密集發行以前也有，股价根据業績重新調整的情況在每年的中報年報公布前后也都會發生，但是，几乎沒有一次像這樣。我們的市場缺少好的東西，有价值的東西，能給場外資金希望吸引其進入的好机制和好品种。看不到未來，誰敢進？”
政策兩大敗筆
大約一個月前，和訊信息的孫衛党就對股市上下兩難的尷尬處境表示過深深的懮慮，并向投資人發出了預警大盤中期調整的信號。今天，當很多人還把股市急挫歸因于新股發行和國有股減持時，孫衛党則直指一年多市場的政策敗筆。
他說：“去年初以來，市場重點實施了兩大政策：一是超常規發展机构投資人，結果導致了市場中庄股普行，向中、小投資人配售新股的公平政策被取消，取而代之的是向法人机构的配售。但是，配售過程中暗箱操作，出現了諸多問題。有些配售個股在其法人配售部分上市時出現大幅波動，如、、等，可以說，机构投資人的介入不僅沒有使市場平穩發展，反而加大了市場波動，個股炒作更加猖狂。
二是“推進市場化進程”。“推進市場化進程”的市場表現就是高价發新股，使新股發行市盈率成倍上漲，新股上市市盈率都定位在100倍以上，高市盈率吸引了大批上市公司通過各种方式達到高价配股、增發的目的。同時，國有股也借市盈率高啟之時，實施高价減持。由此，投資者看到的情形便是：推進市場化進程——市盈率大幅上揚-——高价圈錢和高位兌現。
孫衛党認為，在大陸股市根本不具備定价机制的情況下，放開股票發行价格實際等于為市場埋下了一顆定時炸彈。因此，要使大陸股市平穩健康發展，除了要嚴加上市公司治理，還要以保證中小投資人利益為前提，實行公平、公正、公開，這才是大陸股市的未來出路。
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