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【大紀元6月29日訊】兩年前﹐那斯達克股市(Nasdaq Stock Market) 開始追求一項偉大的金融夢想﹕一個可以提供世界各地投資者進行滾動式股票交易的單一世界市場。它尋求在歐洲和亞洲建立前哨站﹐讓新興的海外公司上市﹐到2003年再把這些新建的市場和那斯達克的旗艦美國市場連接在一起。
《華爾街日報》– 當時﹐美國股市正急劇上揚﹐全球化進程步子飛快﹐看來好像恭逢其盛﹐恰逢其時。但是現在﹐即使是單一全球化股市最積極的倡導者也在懷疑﹐世界是否真正需要這麼一種市場。
一個原因是﹕同樣是引發全球化股市概念產生的一些技術和市場潮流﹐已經足以讓股票經紀人和投資者非常容易地進入全球150個左右的全國或地區性交易所。另外﹐跨國交易法規的複雜性和海外交易者對陌生市場的障礙﹐使那斯達克很難再點燃全球化股市的雄心和熱情﹐無論是在投資者﹐還是資金需求強烈的外國公司中間。
在日本﹐成立一年﹑屬於大阪證券交易所(Osaka Securities Exchange) 的日本那斯達克(Nasdaq Japan)﹐到目前為止只爭取到56家上市公司﹐是預期指標的一半。許多最被看好的首次公開募股股票對日本那斯達克不屑一顧﹐像McDonald’s Japan﹐這家公司預計很快將發行價值10億美元的股票。日本那斯達克好不容易吸引到的公司多數也只是規模小﹑相對默默無聞的科技公司﹐比如Weathernews Inc. (J.WNW)﹐一家提供天氣和環境數據的公司。
最近那斯達克還收購了位於布魯塞爾﹑交易量並不大的泛歐股票交易市場Easdaq﹐那斯達克計劃在兩年內將美國﹑歐洲和日本的市場用共同的交易結算系統連接起來。那斯達克表示﹐它自己和全球的合作伙伴已經為此花了幾千萬美元。但那斯達克承認﹐要建立全球化的投資者網絡可能要比想像的更花時間。
“沒有人說過我們明年就會有規模相當大的市場﹐”那斯達克主席弗蘭克．扎布(Frank Zarb) 說﹐“我們準備在一定的範圍內順應發展﹐建立這樣的市場。”
缺乏興趣
到目前為止﹐發展是極為緩慢的。到總部在蘇黎士(Zurich) 的股票經紀公司瑞銀華寶(UBS Warburg)在美國康涅狄格州斯坦福(Stamford, Conn.) 的交易室走一遭﹐你就會找到許多外國股票交易員不急著需要全球交易所的原因。在那裡﹐某種形式的全球交易早就存在了。
最近的一個星期一﹐歐洲股市的交易員凱文．伍德(Kevin Wood) 與斯堪的納維亞的同事合作﹐幫一個美國的機構客戶出售25萬股芬蘭電信企業諾基亞公司(Nokia Corp., NOK) 的股票。其中一半在歐洲拋出﹐但是在諾基亞也掛牌交易的紐約證券交易所出現了更好的價格後﹐伍德先生在美國出售了餘下的12.5萬股。
那天稍晚些時候﹐從事亞洲交易業務的同事羅比．里斯曼(Robbie Risman) 部分地完成了一個客戶的委託單﹐購買中國移動通信(香港)公司(China Mobile (Hong Kong) Ltd., H.CHL, 簡稱中國移動)的美國存託憑證(ADR)。中國移動是500多家以ADR形式在美國交易的外國上市公司之一﹐ADR代表存在美國銀行金庫裡的股票。當紐約當天的交易收盤時﹐里斯曼先生把還沒有執行的另外一個單子轉交給亞洲的同事。幾個小時之後﹐他們開始在這家無線通信公司所在的家鄉市場香港聯合交易所(Hong Kong
Stock Exchange) 上買入預定數量的普通股。
可交換性
“我們認為股票是可交換的﹐無論以ADR的形式或是在當地市場交易﹐”瑞銀華寶美國國際交易部主管理查德．尤瓦(Richard Uva)說。“但時區重疊時﹐我們就有一個選擇﹐可以用最好的價格參與市場。”
那麼有必要再建立單一的全球市場嗎﹖“我認為這不會對我們有多大的改變﹐”他說。
在日本﹐以東京證券交易所(Tokyo Stock Exchange)為主和負有監管之責的官僚機構組成的嚴密的證券界﹐以懷疑的態度看著那斯達克進入日本。這就在一定程度上說明﹐為什麼被迫和一些非常規的合作伙伴為伍的Nasdaq Japan還僅僅是一個微不足道的玩家。那斯達克自己則認為﹐在日本漫長的股市衰退背景下﹐經營記錄還不算差。據它自己說﹐在經營的第一年已佔據了所有日本新上市公司中25%的比例。
選擇合作夥伴方面的限制妨礙了Nasdaq Japan 的業務。1999年6月﹐在沒有找到聲望更高的合作夥伴之後﹐那斯達克開始同日本風險投資機構軟庫(Softbank Corp., J.SFT) 打交道。軟庫創始人﹑總裁孫正義(Masayoshi Son) 則去求助於大阪證交所和股票經紀人Goro Tatsumi。該交易所在規模和聲譽方面遠居於東京證交所之下。
日本的金融界領袖大部分是經濟和社會精英﹐一向排擠Tatsumi先生﹐認為他是暴發戶。65歲的Tatsumi 惹人注目地穿著1,000美元的袋鼠皮鞋﹐擁有一棟以歐洲青銅雕像裝飾的磚牆結構別墅。他說他等了20年才在東京證交所為自己的公司買下了一個席位。
但是沒有Tatsumi 先生﹐Nasdaq Japan 可能永遠都不會同大阪證交所達成協議。在去年的一次詳細討論協議最終細節的會議上﹐證交所官員開始拖後腿。據Nasdaq Japan 首席執行長Tatsuyuki Saeki 說﹐當時證交所副總裁Takuo Noguchi 在計算器上直按數目﹐抱怨證交所從Nasdaq Japan 的交易費中的分成太少了。
Tatsumi 先生坐在Noguchi 先生和當時的證交所總裁Kyoji Kitamura 旁邊﹐對這兩位前大藏省官員大發雷霆﹕“你們兩個家伙根本不懂生意﹗”他吼道﹐“你們是官僚﹐你們擺脫不了官僚作風。我們是在討論大阪證交所的未來﹗”
他的猛烈抨擊得到了預期的效果﹕大阪證交所同意了那斯達克的條件。但是應該說很大程度上那斯達克同孫正義和Tatsumi先生的合作損害了它在日本的地位。兩人長期來一直對日本封閉的精英團體持尖銳的批評。特別是孫正義的介入給這一新興的交易市場帶來了尷尬局面。
而歐洲建立地區性市場的努力開頭也不順利。Deutsche Boerse 和倫敦證交所(London Stock Exchange) 原來計劃合併﹐但由於在控制權問題上互不相讓﹐計劃告吹。巴黎﹑阿姆斯特丹(Amsterdam) 和布魯塞爾的證交所已合併組成Euronext 證交所﹐里斯本(Lisbon) 也計劃於明年加入。
眼下還沒有人對全球股票市場的必要性不屑一顧﹐但很少有人認為﹐馬上就會產生這樣一個市場。紐約證交所的格拉索(Grasso) 認為﹐這一過程可能需要許多年﹑甚至几十年的時間。他說﹐光是處理監管方面的問題就夠複雜了﹐“你無法設置時間表。”無論是個人投資者還是機構投資者﹐幾乎沒有幾個做好了進行24小時連軸轉交易的準備。他還補充說﹐他甚至還無法預測﹐大的藍籌股會在將來的什麼時候開始進行每天20小時﹑每週5次的交易。(http://www.dajiyuan.com)
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