【大纪元2015年08月05日讯】（大纪元记者李平多伦多编译报导）加州Research Affiliates LLC投资研究公司主席阿诺特（Rob Arnott）说，如今的投资者，不能再像过去一样，指望靠60%北美股票和40%债券这一平淡无奇的投资组合，就能取得与过去一样的同等丰厚回报。
回报大不如以前
他说，这种经典的六四开投资组合，过去绝对是最佳投资，但现在情况不同了。他认为，投资者应将更多钱投资在新兴股市、通胀保值债券和商品上。许多这类资产过去30个月中的相对表现一直很差，但正因为这样，按其目前价格来说未来能有超级回报。
麦克古根（IAN MCGUGAN）在《环球邮报》最新撰文中说，阿诺特是个少有奇才和标新立异者，其意见值得重视。他最为人所知的是发明了一种新的投资法，即根据股息和现金流等基本要素进行指数投资。同时他还为债券巨头Pimco负责着一套全资产策略的管理，此外在挑战传统退休和股息投资观念方面研究成果斐然，拥有一大柜子的研究专业奖项。
他反对传统六四投资组合的理由是：不可能用过去来复制未来。过去30年来，六四投资组合法，为北美投资者赚得近10%的年回报。但许多人没意识到，这一回报率一直被投资者们的膨胀收入支付意愿推动，现在这一过程已接近数学极限。美国股票红利回报率已从几十年前的5%滑到目前微不足道的1.8%。与此同时，债券回报率也从过去的2位数大跌至目前的2.5%，已经没有多大下滑空间了。
阿诺特说，主流股票和主流债券2大投资组合支柱，按目前价格来说，回报率都相当差劲，应对通胀比许多人想像的要更脆弱，通胀下滑时，表现要好些，通胀上升时，表现会很差。如通胀再次发生，这2大投资资产会就会遭受重创。
光环必将不再
基于上述原因，阿诺特建议投资者不要再盯着这2大传统投资组合，应考虑投资一项他称之为第3大支柱的资产，既能通胀保值又能有潜在合理回报。这类资产包括通胀保值债券、高回报率债券、商品、地产投资信托、以地方货币为主的新兴市场股票和新兴市场债券等6大类。
当然，这类资产中，有几类资产的刺激波动性要超出传统投资者想像。如中国股票，经过大涨后过去几周再经历大跌，一般人经受不起。但阿诺特说，单个来说，这类市场有波动，但总体来说，波动性较小。实际上，按同等投资组合来说，这6大类支柱性资产投资与六四投资方式波动性更小。
阿诺特建议是，将投资组合拿出一部分投资到这些非主流投资中，可考虑将3分之1投资在主流股市，3分之1投资在主流债市，3分之1投资在上述3类支柱性资产组合中。采用这一投资方式，投资观念和思维得有个飞跃才行。要知道，过去几十年来，六四传统投资法回报一直相当丰厚，已击退无数人质疑，早已成为理财专家们的默认选项。
但在阿诺特看来，正是人们对六四投资法的顶礼膜拜，才是其今后光环不再的理由。长期以来表现强劲的资产，最终不可避免地会遭遇价值哄抬，导致日后回报率下滑。他说：“这一真理不言而喻，但人们却总是忘记了。”◇
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