【大紀元2015年04月07日訊】（大紀元記者李平多倫多編譯報導）共同基金嵌入式佣金（embedded commission），又稱銷售費用（trailing commissions或trailer fees）。有些人認為，這一基金收費方式，會導致投資意見有所偏頗，吃掉投資人長期回報。投資者倡導團體希望，2015年年初一份最新研究結果，能促使政府監管部門最終取消這一費用。
加拿大投資者權益協進基金會（CFAIR）一直以來強烈反對共同基金公司向出售其基金的顧問支付這一費用（通常是年度支付）。2012年，市場觀察人士首次質疑，這一收費在英國等其它國家已經被取消，我國是否也應取消？
支持者：銷售收費是阻礙
監管部門收集數據顯示，過去多年來，基金公司支付的這一費用一直不斷上升，許多投資者似乎並不完全知道、甚至根本不知道這項收費。經過數輪諮詢和討論，加拿大證券管理局（CSA）在去年9月表示，在2項研究報告出來前，不會採取進一步措施。
這2項研究分析內容包括：這一收費是否會影響基金銷售？投資者直接付費給投資顧問取代這一嵌入式佣金間接收費，是否會導致投資顧問與長期投資結果發生變化？CFAIR執行主管克羅斯（Neil Gross）說，已有多個證據顯示，給顧問直接支付報酬與特定類型帳戶不斷有錢流入之間的確有關聯。儘管交易所交易基金相關成本高，但共同基金銷售仍持續強勁。
他說，這些成本積少成多，很大程度上影響著淨回報。此外，上述嵌入式佣金和投資者所得到投資顧問服務之間，卻似乎沒有多少關聯。如果客觀學術研究結果支撐投資倡導人士說法，就得考慮加拿大是否應像英國等國一樣取消這一收費？
投資者倡導團體還說，這類研究結果還會促使人們呼籲提高投資顧問服務標準，促使零售投資顧問根據客戶最大利益提供投資建議，而不是怎麼合適怎麼來。
業內反應各異
然而，投資業內卻強烈反對這一監管干預。加拿大投資業協會（IIAC）等業內組織一大主要反對理由是：根據監管部門最新推出的《客戶關係模式》（CRM）中最新披露規定，投資者對自己到底支付給投資顧問多少費用和支付方式等，已經非常清楚，因此改革完全沒必要。
業內所說這一現有最新披露規定，是強制投資顧問明確列出基金公司合同中商定的間接支付佣金費用，將於2016年年中全部實施。
令投資者倡導團體擔心的是，投資業內對這一新規有所抵制，希望能推遲實施。對此，IIAC執行長拉瑟爾（Ian Russell）稱業內提出延期要求，不是拖延，也不是業內沒做好費用透明公開準備，只是需要更多時間制定新制度以配合新規而已。
他還訴苦說，金融危機後，許多公司截至目前一直在疲於應對層出不窮的各類成本高昂的新規，如再添新規、加大工作量，再加上新規非常複雜，推出時機又不利業內，對於各公司來說就非常困難。因此一味指責業內故意拖延，很不公平。
但加拿大永明公司（SLFC）個人保險與財富管理職業銷售部高級副總裁卡扎吉安（Vicken Kazazian）卻表示，SLFC非常支持這一新規，新增這類透露和披露規定，不僅有利消費者，也能幫助投資顧問建立更牢固的客戶關係。此外，監管部門在考慮推出任何其它重大監管改革之前，也得花點時間對CRM中的最新披露規定影響進行評估。
但克羅斯表示，監管部門在開始收集新規完全實施數據之前，就已經等了1年，如IIAC延期要求得以通過，就得等近2年時間了，如此一來時間也等得太長了。而此前，監管部門開始決定介入進行重大改革之前，就已耗費10多年時間。
專家：改革很快到來
儘管過去數年中，這一改革呼聲遭遇多次出師不利，但仍有分析師認為，改革會很快到來，甚至快得超過人們想像。如帝銀世界市場金融服務分析師西德蘭（Rob Sedran）去年10月曾撰文專門提到銷售收費，談到全球取消銷售收費大趨勢，認為加拿大很快也會取消這一費用。他在隨後和另一名同事合作的報告中，又談到國內監管機構可能會密切關注有關銷售收費的最新發表文章和研究以及英國的改革等。
有市場觀察人士稱，這類專家意見和研究結果，再加上監管部門今年年初最新研究結果，會最終促使國內基金公司收費改革。實際上，這類改革此前就有之。如幾年前，監管部門似乎可能會取消銷售收費時，一些公司聞風而動，開始紛紛針對DIY投資者推出一些新的低收費共同基金。◇
責任編輯：文鳳
